回顧2022年全球上市儀器公司營收情況，前20儀器公司平均營收達到70.74億美元，增長7%至314.7億美元。國別方面，營收前20的儀器上市公司分布在3大地區(qū)的5個國家，其中美國公司在營收規(guī)模（1132億美元）和數(shù)量上（11家）均占據(jù)優(yōu)勢，分別占據(jù)了80%和55%；其次為歐洲公司，6家公司占據(jù)了15%的營收；日本則擁有其余3家公司，營收占比5%。相比之下，中國目前尚未培育10億美元以上的儀器公司，2022年營收最高也僅在5億美元左右，

　　行情表現(xiàn)上，科學儀器板塊近兩周（6.1-6.15）整體漲跌幅為-0.6%，今年以來漲跌幅為3.1%；其中電子測量板塊今年以來已上漲13.2%，近兩周整體微漲0.6%但跑贏科學儀器整體，同惠電子（+13.79%）領漲；生命科學板塊偏弱，漲跌幅為-4.9%，弱于大市，天瑞儀器（+9.71%）領漲；電池測試儀器走強，板塊上漲3.4%，表現(xiàn)最好，源自龍頭股杭可科技（+9.03%）領漲?？茖W儀器當前總市值為1405億元。估值方面，當前科學儀器板塊PE TTM為45.0X，較月初45.8X小幅下滑；生命科學當前估值與板塊整體接近，PE TTM為44.2X；電子測量PE TTM為49.6X，估值高于儀器整體，是目前估值最高的板塊；電池測試估值相對最低，PE TTM為39.6X，近三個月估值有較大回落。

　　近期各官方機構發(fā)布政策、規(guī)劃，一是儀器行業(yè)直接相關政策：河南省政府發(fā)布關于計量測試儀器的扶持規(guī)劃，科技部關于國家重點研發(fā)計劃“物態(tài)調(diào)控”等重點專項2023年度項目申報指南出爐，其中涉及多個科學儀器相關的研發(fā)專項類別；二是下游發(fā)展規(guī)劃相關政策：國務院對于國家水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要以及第三次全國土壤普查技術規(guī)程的發(fā)布。

　　投資及建設方面，海能技術投資1000萬元設立子公司海能有為，海爾生物4300萬元增資參股公司上海超立安科技且附帶業(yè)績承諾。資本市場方面，博迅生物北交所上市已成功過會。納微科技計劃對福立儀器進行分步收購共計44.8%股份且第一輪已先行收購18.1999%股份，東方中科董事長等高管集體計劃減持總計不超過0.69%。新聞方面，博迅生物參與藥品穩(wěn)定性試驗箱行業(yè)標準起草，同濟大學等3家采購方均公布千萬元以上科學儀器招標結果且有多家國產(chǎn)廠商入圍。一級市場方面，中圖儀器（B輪）、創(chuàng)銳光譜（天使輪）及華譜科儀（A輪）近期獲得數(shù)千萬到億元不等的投資。

　　1、看重點：全球儀器公司2022年營收TOP10均保持正增長、美國公司在TOP20中占據(jù)優(yōu)勢

　　回顧2022年全球上市儀器公司營收情況，前20儀器公司平均營收達到70.74億美元，平均增長9%。行業(yè)頭部表現(xiàn)情況較好，20家公司中僅有兩家出現(xiàn)下滑；全球儀器龍頭賽默飛2022年營收增長15%至339.2億美元，而第二名丹納赫增長7%至314.7億美元。賽默飛與丹納赫仍是唯二營收超過百億美元的儀器公司，與其后的蔡司（90.5億美元，+16%）、安捷倫（68.5億美元，+8%）等公司拉開了一些差距，領先的格局態(tài)勢較為穩(wěn)固，行業(yè)整體馬太效應明顯。

　　國別方面，以公司總部所在地為基準，營收前20的儀器上市公司分布在3大地區(qū)的5個國家，其中美國公司在營收規(guī)模（1132億美元）和數(shù)量上（11家）均占據(jù)優(yōu)勢，分別占據(jù)了80%和55%；其次為歐洲公司，包括德國、瑞士、英國等地的6家公司占據(jù)了15%的營收；日本則擁有其余3家公司，營收占比5%。

　　與國內(nèi)對比，2022年全球前20的公司營收均已經(jīng)超過了10億美元，而相比之下，中國目前尚未培育10億美元以上的儀器公司，最高也在5億美元左右，差距較為顯著。目前國內(nèi)營收最為領先的上市公司為聚光科技、東方中科等，2022年營收在30多億元（約5億美元），整體營收和市值上均以中小公司為主，外資優(yōu)勢仍然較為穩(wěn)固，國產(chǎn)儀器公司未來發(fā)展?jié)撛诳臻g較大。

　　縱觀近兩周行情表現(xiàn)，科學儀器板塊整體漲跌幅為-0.6%，各板塊走勢較為分化：1）電子測量走勢相對較好，微漲0.6%，跑贏科學儀器整體；2）生命科學偏弱，漲跌幅為-4.9%，弱于大市；3）電池測試儀器走強，板塊上漲3.4%，表現(xiàn)最好。（注：若非專門說明，本文討論行情、估值時均指近兩周即6.1-6.15的情況，后同）

　　總市值方面，科學儀器當前整體市值1405億元，其中電子測量、生命科學、電池測試市值分別達625、476、304億元。近兩周無較大變化，其中生命科學近期首次跌破500億市值。

　　從具體公司表現(xiàn)來看，近一周電子測量儀器領域有半數(shù)公司漲幅超過5%，表現(xiàn)較為亮眼，近兩周同惠電子（+13.79%）領漲；生命科學領域近兩周普遍下跌，皖儀科技、海爾生物下跌超10%，天瑞儀器領漲（+9.71%）；電池測試儀器除了杭可科技表現(xiàn)較好（+9.03%）之外均為下跌，而今年以來表現(xiàn)較好的科威爾在短期有所回落。武漢藍電于6月2日上市，上市當日上漲3.61%，上市后至15日漲跌幅為-5.9%。天瑞儀器、武漢藍電交投較為活躍、振幅均超30%。

　　本期末科學儀器板塊整體PE TTM為45.0X。各板塊PE方面，生命科學當前估值與板塊整體接近，PE TTM為44.2X；電子測量PE TTM為49.6X，估值高于儀器整體，是目前估值最高的板塊；電池測試估值相對最低，PE TTM為39.6X，不過PE 2022高達48.1X并領先其他板塊。

　　回顧過去三個月估值波動，科學儀器整體PE TTM本期初（6.1）為45.8X，期末（6.15）達到45.0X，整體略有下滑，較三個月前50X左右估值水平仍有10%程度的下滑。分板塊來看，生命科學及電池測試板塊估值均有所下滑，其中生命科學儀器自55X回落至45X左右，電池測試自三個月前的50-55X下滑至40X以下，整體仍處于較低位置；僅電子測量有所上升，近三個月維持在45-50X區(qū)間波動。

　　市值方面，科學儀器公司整體以100億元規(guī)模以下中小公司為主，電子測量及電池測試儀器公司平均市值較高。目前僅有海爾生物、聚光科技、普源精電、東方中科、杭可科技5家公司超過百億市值。生命科學儀器的11家公司中，9家公司市值均低于40億元，整體以中小公司為主，主要由于生命科學涵蓋的賽道數(shù)量繁多、較為細分，且國內(nèi)與外資仍有較大差距，目前國內(nèi)已培育了一批各個賽道的中小公司并不斷向全球龍頭進行追趕；電子測量儀器公司超過半數(shù)為50億市值以上，較生命科學市值普遍更大；電池測試儀器上市公司除武漢藍電外均在40億以上規(guī)模。

　　近期各官方機構發(fā)布政策一方面包括儀器行業(yè)直接相關政策，如河南省政府關于計量測試儀器的扶持政策，以及科技部關于國家重點研發(fā)計劃“物態(tài)調(diào)控”等重點專項2023年度項目申報指南出爐，其中涉及多個科學儀器相關的研發(fā)專項類別；另一方面下游發(fā)展規(guī)劃相關政策也將影響儀器行業(yè)發(fā)展，如國務院對于國家水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要以及第三次全國土壤普查技術規(guī)程的發(fā)布，進一步明確了水利和土壤相關分析測試的規(guī)范、要求和標準。

　　1）公司投資、生產(chǎn)建設相關公告：海能技術投資1000萬元設立子公司海能有為，主要對現(xiàn)有業(yè)務進行擴張；海爾生物4300萬元增資參股公司上海超立安科技，增資后公司持股比例為54.31%構成控股，且交易設置分期支付和業(yè)績承諾，被投方承諾2023-2026年歸屬母公司股東的凈利潤合計不低于1271萬元；創(chuàng)遠信科項目建設取得進展，子公司與上海建工二建集團簽訂建設合同，金額不超過2.2億元。2）資本市場、持股變動相關公告：深創(chuàng)投及其一致行動人減持思林杰股份至5%以下；福立儀器由于納微科技計劃對其進行分步收購共計44.8%股份，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，納微科技及其關聯(lián)方持有公司18.1999%股份；東方中科董事長等高管集體計劃減持，總計不超過0.69%；禾信儀器被昆山國科計劃減持不超過其總股本的2%。博迅生物北交所上市已成功過會。3）投資者交流相關公告：漢威科技表示其柔性仿生電子皮膚產(chǎn)品已經(jīng)應用于醫(yī)療領域，未來將在人形機器人觸覺交互方面進行研究；優(yōu)利德介紹了5月發(fā)布的新產(chǎn)品情況以及未來規(guī)劃等。

　　（1）國內(nèi)廠商要聞：從事色譜填料等科學儀器關聯(lián)材料領域的納微科技計劃收購福立儀器，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合；武漢藍電成功北交所上市；禾信儀器出資2000萬元參股納米智造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心等。（2）外資方面：Fortive 集團的全資子公司福祿克（Fluve）與京東工業(yè)達成戰(zhàn)略合作。（3）行業(yè)方面：博迅生物參與藥品穩(wěn)定性試驗箱行業(yè)標準起草；醫(yī)藥生物分析學術年會、中國質(zhì)譜學術大會等多個行業(yè)大會近期已舉辦；同濟大學、樂山市生態(tài)環(huán)境項目、廣州市疾病預防控制體系實驗室均公布千萬元以上科學儀器招標結果，中標廠商中外資占主導，但有多家國產(chǎn)廠商入圍。（4）一級市場方面：中圖儀器（B輪）、創(chuàng)銳光譜（天使輪）及華譜科儀（A輪）近期獲得數(shù)千萬到億元不等的投資。

　　一級市場方面，近期共有3家公司獲得大額投資，投資額均在數(shù)千萬到億元級別。精通微納米運動設計制造等領域的精密測量儀器公司中圖儀器（B輪）近期獲得沃衍資本和鐘鼎資本聯(lián)合投資，其中沃衍資本出資7800萬領投，總額上億元；深耕光譜技術并涉足精密光譜設備及泛半導體工業(yè)檢測設備的創(chuàng)銳光譜（天使輪）獲得君聯(lián)資本數(shù)千萬元獨家投資；實現(xiàn)了色譜儀器、耗材和軟件全體系自主的華譜科儀（A輪）近期獲得了億元級投資，其中弘暉基金領投，鼎暉投資跟投，老股東博遠資本、辰德資本超比例跟投。

　　開源北交所研究團隊專注北交所，新三板，科技新產(chǎn)業(yè)研究，連續(xù)多年獲得新財富最佳分析師、水晶球獎最佳新三板北交所研究、金牛獎和第一財經(jīng)最佳分析師等榮譽。

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